ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA -RENTABILIDAD-Mtro. Gerardo Yáñez Betancourt4.-DIRIGIENDO EMPRESAS CON ENFOQUE HACIA LA RENTABILIDAD (MODELO DE RENTABILIDAD DUPONT). CONCEPTODERENTABILIDADORENDIMIENTOSOBRELAINVERSIÓN(ROI)LARENTABILIDADORENDIMIENTODELAINVERSIÓNESUNAMEDIDA, REFERIDAAUNDETERMINADOPERIODODETIEMPO, DERENDIMIENTODELOSACTIVOSDEUNAEMPRESAINDEPENDIENTEMENTEDECÓMOFUERONFINANCIADOS.UTILIDADROI = -------------------ACTIVOS TOTALES¿QUÉ ES LA RENTABILIDAD Y PARA QUE SIRVE?MODELODERENTABILIDADDUPONTDEAQUÍQUE, SEGÚNLAOPINIÓNMÁSEXTENDIDA, LARENTABILIDADSEACONSIDERADACOMOUNAMEDIDADELACAPACIDADDELOSACTIVOSDEUNAEMPRESAPARAGENERARUTILIDADES, SINIMPORTARCÓMOHANSIDOFINANCIADOS, LOQUEPERMITELACOMPARACIÓNDELARENTABILIDADENTREEMPRESASSINQUELADIFERENCIADESUSDISTINTASESTRUCTURASFINANCIERAS, PUESTADEMANIFIESTOENELPAGODEINTERESES, AFECTEALVALORDELARENTABILIDAD.QUÉ ES LA RENTABILIDAD Y PARA QUE SIRVE?MODELODERENTABILIDADDUPONTELRENDIMIENTOSOBRELAINVERSIÓN(ROI) ATRAVÉSDELMODELODUPONTELORIGENDEESTECONCEPTO, CONOCIDOPORSUSSIGLASENINGLÉSCOMORETURNONINVESTMENT(ROI) ORETURNONASSETS(ROA), SIBIENNOSIEMPRESEUTILIZANCOMOSINÓNIMOSAMBOSTÉRMINOS, SESITÚAENLOSPRIMEROSAÑOSDELS. XX, CUANDOLADUPONTCOMPANYCOMENZÓAUTILIZARUNSISTEMATRIANGULARDERATIOSPARAEVALUARSUSRESULTADOS.RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI)MODELODERENTABILIDADDUPONTENLACIMADELMISMOSEENCONTRABALARENTABILIDADECONÓMICAOROI YLABASEESTABACOMPUESTAPORELMARGENSOBREVENTASYLAROTACIÓNDELOSACTIVOS, AESTESISTEMASELEDENOMINAMODELODUPONT.MARGENDEUTILIDADYLAROTACIÓNDELOSACTIVOSTOTALES.RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI)MODELODERENTABILIDADDUPONTELROI, TAMBIÉNESCONSIDERADOCOMOUNINDICADORBÁSICOPARAJUZGARLAEFICIENCIAENLAGESTIÓNEMPRESARIAL, PUESESPRECISAMENTEELCOMPORTAMIENTODELOSACTIVOS, CONINDEPENDENCIADELAFUENTEDEFINANCIAMIENTO, ELQUEDETERMINACONCARÁCTERGENERALQUEUNAEMPRESASEAONORENTABLE. ADEMÁS, ELNOTENERENCUENTALAFORMAENQUEHANSIDOFINANCIADOSLOSACTIVOSPERMITIRÁDETERMINARSIUNAEMPRESANOESRENTABLEPORPROBLEMASENSUACTIVIDADDEPERACIÓN(MARGEN) OPORUNADEFICIENTEPOLÍTICADEUTILIZACIÓNDESUSACTIVOS(ROTACIÓN)RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI)MODELODERENTABILIDADDUPONTCÁLCULODELROIUTILIZANDOYASEA,ELRESULTADODEOPERACIÓNÓELRESULTADONETOCOMOSEÑALAMOSANTERIORMENTE,LARENTABILIDADDELAINVERSIÓNESLAPROPORCIÓNQUEREPRESENTALAUTILIDADDELMONTOINVERTIDOENACTIVOS,SINEMBARGO,ESPOSIBLERELACIONARCONELTOTALDELAINVERSIÓN,LASGANANCIASDEOPERACIÓNANTESDELIQUIDARELCOSTOFINANCIEROOBIEN,LAUTILIDADNETADESPUÉSDELIQUIDARELCOSTOFINANCIERO.RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI)MODELODERENTABILIDADDUPONTROI.-RENDIMIENTOSOBRELAINVERSIÓNENFUNCIÓNALAUTILIDADNETACAPACIDADDELOSACTIVOS(INDEPENDIENTEANCIAMIENTODELOSPASIVOS.UTILIDADNETAROI = --------------------------------------ACTIVOTOTALRENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI) Y EL RESULTADO NETOMODELODERENTABILIDADDUPONTR.O.I. OPERATIVO.-CAPACIDADDELOSACTIVOS(INDEPENDIENTEMENTEDEDONDEPROVENGAN) , PARAGENERARUTILIDADESPORLAACTIVIDADDEOPERACIÓNPROPIADELAEMPRESA.UTILIDADDEOPERACIÓN(EBIT)ROIO= -----------------------------------------------------------ACTIVOTOTALVARIANTES DEL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI)MODELODERENTABILIDADDUPONTDESCOMPOSICIÓNDELRENDIMIENTOSOBRELAINVERSIÓN(ROI)ELRENDIMIENTOSOBRELAINVERSIÓN, COMOCOCIENTEENTREUNCONCEPTODERESULTADOYUNCONCEPTODEINVERSIÓN, PUEDEDESCOMPONERSE, MULTIPLICANDONUMERADORYDENOMINADORPORLASVENTASOINGRESOS, ENELPRODUCTODEDOSFACTORES, MARGENDEUTILIDADSOBREVENTASYROTACIÓNDEACTIVOS, LOSCUALESPERMITENPROFUNDIZARENELANÁLISISDELAMISMA.UTILIDADUTILIDADVENTASROI = --------------= --------------X ------------= MARGENXROTACIÓNACTIVOSVENTASACTIVOSMARGEN x ROTACIÓNMODELODERENTABILIDADDUPONTUTILIDADMARGEN= ---------------VENTASELMARGENMIDEELBENEFICIOOBTENIDOPORCADAUNIDADMONETARIAVENDIDA, ESDECIR, LARENTABILIDADDELASVENTAS. BRIGHAMSEÑALAQUEELMARGENDEUTILIDADSOBRELASVENTAS, QUESECALCULAALDIVIDIRELINGRESONETOENTRELASVENTAS, YPERMITECONOCERLAUTILIDADPORCADAPESODEVENTAS.BRIGHAMNEUGENEF , HOUSTON, JOELF. FUNDAMENTOSDEADMINISTRACIÓNFINANCIERA, PRIMERAEDICIÓN, 2001, GRUPOPATRIACULTURAL, SA DECVCONCEPTO DE MARGENMODELODERENTABILIDADDUPONTVENTASROTACIÓN= ---------------ACTIVOSLAROTACIÓNDELACTIVOMIDEELNÚMERODEVECESQUESERECUPERAELACTIVOVÍAVENTAS, ENOTRASPALABRAS: ELNÚMERODEUNIDADESMONETARIASVENDIDASPORCADAUNIDADMONETARIAINVERTIDA. DEAQUÍQUESEAUNAMEDIDADELAEFICIENCIAENLAUTILIZACIÓNDELOSACTIVOSPARAGENERARINGRESOS(OALTERNATIVAMENTEPUEDEVERSECOMOMEDIDADELACAPACIDADPARACONTROLARELNIVELDEINVERSIÓNENACTIVOSPARAUNPARTICULARNIVELDEINGRESOS).CONCEPTO DE ROTACIÓNMODELODERENTABILIDADDUPONTUNABAJAROTACIÓNPUEDEINDICAR:-INEFICIENCIADELAEMPRESAPARAGENERARINGRESOS-ALTACONCENTRACIÓNENACTIVOS-OBAJATASADEOCUPACIÓNPORAMPLIACIÓNDEPLANTAELINTERÉSDEESTAMEDIDARESIDEENQUEPERMITECONOCERELGRADODEAPROVECHAMIENTODELOSACTIVOS, YCONELLOSIEXISTEONOSATURACIÓNOCAPACIDADOCIOSAENLASINVERSIONES.CONCEPTO DE ROTACIÓNMODELODERENTABILIDADDUPONTELRENDIMIENTOSOBRELAINVERSIÓNCOMOPRODUCTODELMARGENYROTACIÓNCUANDOCOLOCAMOSUNPESOATRAVÉSDELSISTEMADEFLUJODEEFECTIVODEUNAEMPRESA, INVERTIDOENINVENTARIOS, ESPERAMOSQUEREGRESEALACAJAACOMPAÑADODEUNOSCENTAVOSADICIONALES, CUANTOMAYORSEAELNUMERODECENTAVOSQUEREGRESENPORCADAPESO, TANTOMASCONTENTOSESTAREMOS. IGUALMENTEMIENTRASMASVECESPODAMOSENVIARDENUEVOELPESOPORCONDUCTODELSISTEMA, ASÍSECOMBINAELMARGENYLAROTACIÓNPARALLEGARALRENDIMIENTO.PODEMOSCONCLUIRQUEUNINCREMENTODELARENTABILIDAD, SERÁCONSECUENTEMENTE, PORALGUNADELASSIGUIENTESACTUACIONES:AUMENTARELMARGEN, PERMANECIENDOCONSTANTELAROTACIÓN.AUMENTARLAROTACIÓN, PERMANECIENDOCONSTANTEELMARGEN.AUMENTARLASDOSMAGNITUDES, OSÓLOUNADEELLASSIEMPREQUELADISMINUCIÓNENLAOTRANOOCASIONEQUEELPRODUCTOARROJEUNATASADERENTABILIDADMENOR.ROI = MARGEN X ROTACIÓNMODELODERENTABILIDADDUPONTUt. netaVentasMargenROIACT/CAPRotaciónVentasActivosROEMODELO DUPONTMODELODERENTABILIDADDUPONTCASOPRÁCTICOPARADETERMINARELROI .... EVALUANDOLAACTUACIÓNCONELMODELODUPONTELGERENTEDEUNAEMPRESAESTAMUYSATISFECHOCONLOSRESULTADOSOBTENIDOSENELÚLTIMOAÑO, YAQUEGRACIASASUHABILIDADENLOSNEGOCIOS, HALOGRADOINCREMENTARLASVENTASYPORCONSECUENCIALASUTILIDADES, SELEPIDEREVISARLOSESTADOSFINANCIEROSSIGUIENTESYEMITIRUNAOPINIÓNALRESPECTO.CASO PARA ANALIZAR Y RESOLVERMODELODERENTABILIDADDUPONTBALANCEGENERALESTADODERESULTADOS2001200220012002Bancos8,0007,500Ventas185,000205,000Inventarios42,00048,000CostodeVentas90,000100,000Ctas.porCobrar33,00027,000UtilidadBruta95,000105,000ActivosFijos100,000200,000Gastosdeoperación50,00054,000Proveedores52,00052,500Depreciación10,00010,000Prestamosbancarios31,00098,000Utilidaddeoperación35,00041,000Capitalsocial100,000132,000GastosFinancieros3,0005,000Neta32,00036,000.... EVALUANDOLAACTUACIÓNCONELMODELODUPONTDetermine el ROI para cada año y emita una opiniónCASO PARA ANALIZAR Y RESOLVERPracticarMODELODERENTABILIDADDUPONTGRACIAS POR SU ATENCIÓNMtro. Gerardo Yáñez Betancourt gyanezb@hotmail.com